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    国投安信期货:棉花风险与收益并存

    2019-05-15 09:56:32

    Future民心所向 杨蕊霞 韦剑旭

    目前郑棉两个交易日下跌超过10%,ICE美棉及郑棉最新价格皆创下年内新低。我司棉花周报中,在2019年4月16日、4月23日报告内,对ICE美棉多单头寸明确给出两次止盈的操作建议。在2019年5月7日报告内,对ICE美棉和郑棉给出看空下跌的操作评级。

    复盘CF1909合约。自4月1日起,CF1909合约价格从15500元/吨位置启动上涨,于4月15、16日附近上涨至16200元/吨附近,随后行情呈现单边震荡走弱加速下跌。梳理以下政策公告做相关背景分析:

    1、2019年4月12日,国家发改委公告,本次棉花进口滑准税配额数量80万吨,全部为非国营贸易,符合年初预期;

    2、2019年4月23日,国家粮食和物资储备局、财政部公告,2019年对部分中央储备棉进行轮换。储备棉轮出安排:2019年5月5日起至2019年9月30日,总量安排100万吨左右。储备棉轮入待定;

    3、2018年6月18日,美国对华2000亿美元商品加征关税,第三批加征10%,9月17日公布确定加征,9月24日生效10%关税,其中涉及纺织服装

    4、2019年5月10日中午12点,对第三批2000亿美元商品将关税从10%提高至25%

     【民心品种】棉花:洞见,风险与收益并存

    公告国储棉抛售前,郑棉主力合约价格上涨至16200元/吨附近,新疆大部分现货资源皆有锁利空间,按照郑棉期现基差交易策略执行建仓,后期已锁定的资源销售进度优于未套保棉花。4月中旬国家相关部委公告增发2019年度进口棉配额,反弹上涨行情暂时结束,增发进口棉配额政策提前于国储棉抛售政策的情况超出市场原预期,此时储备棉抛售暂未公告。数日后,国家部门公告对部分中央储备棉进行轮换,轮储政策再次登上市场舞台,详细点评请查阅“【国投安信期货】2018-19年度国储棉政策点评分析(请点击文末左下角阅读原文)”报告。

     【民心品种】棉花:洞见,风险与收益并存

    情景推演假设。为防止在储备棉抛售阶段,因市场价格大幅下跌造成储备棉资源资产大幅贬值,可利用基差交易完成卖出建仓规避价格下跌带来的风险,即为棉花非标准仓单卖出套保。同时为储备棉轮出政策成交结束后,择时启动的轮入政策,市场为国储棉收购提供低价和盈利资金支持,在最大程度内降低国储棉轮换成本。据了解,国内新疆北疆机采棉销售良好,现可售资源不多,但新疆南疆待售棉花较多且性价比一般。ICE美棉价格受到多方影响大幅下跌,CFTC棉花期货期权净多头率冲高回落。中美贸易磋商进程影响了全球棉花现货价格,若未来国内考虑采购进口棉资源补充国家储备敞口,下跌后的市场价格可完成高性价比储备棉资源的轮换,现存储备棉资源中较难销售的棉花可在市场价格下跌中成交出库。

    截至5月14日,郑棉仓单数量最大已超99万吨。国内下游纺织市场受美国3000多亿美元商品加征关税预期的影响持续。全球棉花供需结构相对稳定,个别棉花产消国家多受其他因素影响价格剧烈波动。目前我们初步认为,国内郑棉期现基差会收敛,内外棉价差持续扩大可能性小。

    
    
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    责任编辑:Robot RF13015

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